投资经理-还不如人家委托给这个基金来去做的收益

                        高玉宝去世

                        我們創新性產品叫Smart Beta,用創新的思路去編製新的指數,我們傳統的指數編製也有自己的一些弊端,我們行業不斷升級補這樣一些短板,這樣的產品大家也有選擇的必要,當我們把這些優點和缺點都看清楚之後,我的現在到了一個我們必須思考的問題,就是我們任何一個持有人,任何一個家庭在去做自己的家庭理財時候,一個單隻產品是滿足不了我們的理財需求的,比如我們的教育儲蓄,養老規劃,我們的旅遊儲備,所有這些都沒有辦法通過一支產品來滿足,我們需要有資產配置這樣的觀念,通過多類的不同產品,通過它們互相的搭配和互補,包括一些對沖的內容,可以形成相對穩健的組合收益,這個組合的底層資產建議大家要把持有成本和交易成本儘可能控制好,不是建議大家以後要放棄主動型基金,但是你要想一想為什麼要給它付出更多的成本,要找真正能夠證明給我們市場看它具有超額能力才可以去投資它,否則的話滬深300指數,上證50這樣的寬基,白酒,醫藥,還有Smart Beta這樣一些另類的指數,都是我們做資產配置非常好的工具,這些類型我覺得投資者平時在接觸應該也不是一次兩次了,但是大家在思考的時候可能有自己的積累。

                        以下為現場發言實錄:賈志:剛才華夏龐總非常專業對ETF的投資和策略給我們做了全面的介紹,我現在上來我沒有帶PPT,我想比較輕鬆跟大家分享一下我從業以來對基金和指數基金的接觸過程,我們一會還會會華夏基金比較優秀的三個基金經理做面對面的訪談,他們日常工作當中一些比較輕鬆的內容,在座各位在這些輕鬆內容之下,用最舒服的坐姿跟我們互動。

                        他表示,從過去接觸與研究基金髮現,個人投資者很難跑贏滬深300指數,偏股型股票基金經理僅有43%可以跑贏。而被動指數基金風格清晰,持有成本合理,調倉成本低,且從指數編製及分鐘之差可以看出不會有漂移,可以有效彌補偏股型基金的不足,是很好的資產配置工具。

                        現在我們就是數據全市場加起來有1800位基金經理,產品達到了6000支,行業越來越混亂和迷茫,這個選擇過程當中大家有一些散亂,結果經常不達預期。今年中期我做了這樣一個統計,剛才龐總也在講普通股民能不能戰勝滬深300指數,有數據已經顯示了,我也做了一個統計,偏股型的股票基金經理能不能跑贏滬深300指數,數據也是挺讓人尷尬,截止到今年中報只有43%的產品能跑贏滬深300指數,我們整個專業人士專業團隊大概也就是這樣的效果。公募作為相對收益,我們如果在這個過程里去選擇了那些43%,選擇了最優秀的基金經理,對普通的投資者來說還是有一定難度,1800多個基金經理他們從業年限,專業背景,風格特徵,涉及因素比較複雜,我到現在為止用了這些年的積累,包括我對基金經理的盡調和面訪,大概有50位基金經理在我心目當中可以放心把錢長期委託給他,很多基金經理自己也在進步的過程當中,他的產品有很大波動。

                        接下來我們選在不同領域裏面最專業最敬業的華夏基金三位指數基金經理和我一起做一個訪談交流,希望能給大家帶來更多的有效的信息。

                        我們還有什麼更好的辦法來彌補或者去升級呢?我慢慢接觸到了指數基金,一開始我也是比較抵觸,我覺得指數基金給我們的印象是被動投資,我最覺得做一個投資或者研究的人,或者一個用心去投資的人,被動還是有一點點消極,總覺得我們應該更主動一些把握我們的機會,找更好的產品,被動怎麼來做呢?於是我就觀察了這些年,被動好處也是很多的。一是被動它的風格特別清晰,滬深300指數,上證50,主題類,行業類的基金,它的指數編製還有它的分鐘之差都告訴我們這支資金不會有風格漂移的,我們最怕是混合型基金,尤其是靈活配置的混合型基金,尤其是他權益倉位可以0-95%,每個季度都是千變萬化,我們跟蹤它的投資時候就很困惑,指數基金風格比較清晰。另外,它的持有成本非常合理,從管理費的角度來看我們都耳熟能詳了,有一個隱性成本就是我們基金的交易成本,把基金財產投資到股票上,主動管理的基金換手率有部分產品還是讓我們很驚訝,每次換手都會損失我們的基金產品,在高速上比賽同時到達終點兩輛車誰的車最省油這個很關鍵,指數基金的調倉成本非常低,這是一個優勢。

                        我過去的經歷比較簡單,大概13年時間在券商這個平台上,最近6年做公募和私募基金研究,2000年就接觸基金了,那個時候做是封閉型基金產品,當時我和我服務的客戶對基金是有一些偏見的,偏見在哪裡呢?一個很樸素的邏輯,我們明明自己可以買股票,為什麼還要委託給基金經理,還要繳納管理費。這是我們當時的疑惑。二是如果基金經理具有專業的價值,我們看到它定期披露,我們為什麼不跟隨他做投資,他做什麼我們就做什麼,這樣可不可以,有這樣的疑問。我前一個十年這樣的想法並不那麼有效,一是如果買基金,封閉型基金單日波動比較有限,那時候投資者都喜歡買完以後第二天要麼就是漲停,要麼跌停,這類產品大家覺得比較爽有吸引力。2004年如果我們投資比較長的投資者會有印象,那時候五朵金花,市場形勢不是特別好,跟今年的市場性比較相似,我們個人的投資者收益和基金就拉開了距離,確實人家選股還有凈值都比我們高很多,就是讓我們有一個比較大的反差。轉過來我們就迎來了在中國A股史上比較大級別的牛市,2006,2007年的牛市,2007年我們還是比較沾沾自喜的,雖然我們也經歷了五三連適當去調倉,我和我的團隊和客戶收穫還是非常滿意的,至少都是翻了2-3倍的收益,我們樓下交行一個網點他們的負責人跟我們交流時候說了他們客戶一個案例,一位70多歲老先生什麼時候買入的不知道了,他初始投資資金只有7萬人民幣,2007年年底他連本帶利拿走了24萬,我們覺得自己也付出了很多辛苦和心血,還不如人家委託給這個基金來去做的收益,我不知道它為什麼會有這麼好的效果,難道是買了華夏大盤嗎,這麼棒。

                        我覺得在那個特殊階段,它跟市場特徵相匹配,收入遠遠超過普通投資者,這樣讓我們對基金有了更加深刻的認識,買了基金以後,包括定投也做了嘗試,最近六年用專業從業方式去評價這些基金,也發現一個很有意思的現象,過去2018年是我們公募基金20年的紀念日,偏股的開放基金年化收益率可以達到16.5%,是很不錯的數據,我們有一些比較好的基金年化會超過20%,我們知道巴非特的年化只有20%,如果一個投資者能堅持20年可以獲得這個收益,非常遺憾包括我們自己的調研還有渠道的反饋,大部分基金持有人並沒有達到這個年化收益,現在在反思的時候也會去講它買的時點不對,種種原因,我覺得只是一部分原因,更主要還有一個原因,我們對這個基金的理解也是從無到有,不斷進化的轉變,最開始2007年這樣的事情大家慢慢意識到買股不如買基金,對基金的態度樸素的想法就是專家理財,我們願意去付出合理的管理費,把我們的資金委託給專家進行投資,獲取我們更好更穩健的收益。

                        11月16日,上海證券交易所聯合華夏基金「十五年十五城」ETF高峰論壇活動在京舉辦。天相投資研究中心負責人賈志出席會議並發表主題演講「指數基金能給我們帶來什麼」。

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