市场总统-美国劳动力市场和制造业数据直指经济放缓

中国国奥3-0马里

紐約聯邦儲備銀行上周五發佈的一份調查報告顯示,11月份企業狀況指數下降,而製造商對未來六個月的經營狀況仍持悲觀態度。製造業活動放緩,受汽車產業為首的庫存過剩、波音的設計問題和全球經濟增長放緩所拖累。

該法院一致裁定,總統特朗普不必披露自己的納稅申報單,就可以作為2020大選加州初選的總統候選人。法院認為,該州早前通過的直接針對特朗普的法律,違反了州憲法中要求「包容的、公開的總統初選投票」的規定。

眼下利差縮小的持續時間已經創出了2018年8月以來的最長紀錄,使得一直深信收益率曲線會變陡的摩根資產管理和Vanguard Group的固定收益專家們倍感心涼。

自上周初以來,兩年和十年期美國國債收益率差已經縮小了大約10個基點。這種走勢逆轉了本月初尚在延續的那種8月末以來一直未變的收益率差持續擴大趨勢。

特朗普簽署權宜支出法案以避免政府停擺。美國總統唐納德·特朗普周四簽署了為期四周的支出法案,將政府可能的停擺推遲到12月20日。

前美聯儲主席耶倫周四表示,數十年來積累起來的顯著的貧富分化對美國經濟構成了重大威脅。這位2014年至2018年擔任美聯儲主席的官員還表示,貿易不確定性對企業和消費者造成不利影響。

耶倫在世界商業論壇上說,「我敢打賭,明年不會出現經濟衰退。但我不得不說,經濟衰退的可能性高於正常水平,坦率地說,我對這個水平感到不舒服。」

雖然她沒有看到經濟衰退的跡象,但她也指出,風險正在積聚。

加皇資本市場指出,大多數投資者表示,彈劾程序不會對市場有多大影響。該行今夏進行的一項調查中,大多數受訪者表示彈劾是不可能成功的。加拿大皇家銀行稱,如果特朗普受到眾議院的彈劾但沒有被參議院定罪,近60%的人表示對市場影響中性,僅有7%的人表示是利空。

美國勞動力市場和製造業數據直指經濟放緩。本周三美國上周初請失業金人數意外保持在五個月高位,表明就業市場有所放緩。

據悉,特朗普在2016年總統大選期間以他的稅表正在被審計為由,拒絕公開納稅申請表。他也成為幾十年來美國總統競選者中唯一拒絕公開稅務信息的人。

製造業面臨的困境延續到第四季度。製造業在美國經濟活動中的佔比約為11%。周四公布的另一份報告顯示,費城聯邦儲備銀行稱,11月份大西洋沿岸中部地區製造業活動從10月份的5.6升至10.4。

仍需要關注美國的政治風險當前美國政局對市場的影響比較有限,但市場仍需要稍加留意美國政局對金價帶來的影響。

幾周前,收益率曲線陡化的趨勢看上去在經歷了年中的衰弱后終於要發力了。兩種可能出現的情境都會導致收益率差擴大,一是經濟增長或通脹前景並不像8月份收益率曲線出現倒掛時那麼黯淡,二是如摩根資產管理和Vanguard所料,美聯儲被迫進行更大力度的降息以提振經濟。

該法案周二在眾議院以231-192的投票結果通過後,于周四稍早在參議院以74-20的投票結果獲得通過。

另外,當地時間21日,美國加州最高法院否決了一項要求總統特朗普公布納稅申報表的州法律,這標志著特朗普試圖保護自己納稅表不被公開的一次勝利。

近期美國債市的表現支撐風險偏好情緒,給金價帶來一些壓力。面對創出一年多來最長連續趨平時長紀錄的收益率曲線,投資者正在持續解除押注收益率曲線變陡的頭寸,也就是所謂的避險頭寸。

儘管貿易不確定性使得經濟增長前景籠罩了陰雲,但是美聯儲依然示意傾向於維持利率不變,押注收益率曲線變陡背後的理由由此已不再成立,兩年期國債收益率水平因此被錨定,而10年期國債收益率則持續受到貿易消息的衝擊。

投資者開始解除讓收益率曲線變陡的頭寸,風險情緒回升不利金價

Baird的投資策略師Willie Delwiche表示,兩周以來,投資者一直受到特朗普新聞的轟炸,但絲毫沒有削弱樂觀情緒,推動標普500指數屢創新高。這不是說投資者對聽證會不感興趣。又是一年,我們經歷了選舉相關動蕩的一年,我不知道這會向一個方向推動市場,但這會加劇噪音,加劇波動。

美聯儲周三公布的10月29-30日政策會議記錄顯示,儘管美聯儲官員認為就業市場狀況依然強勁,但他們也承認就業增長步伐放緩。政策制定者將招聘放緩歸因於勞動力短缺,並認為這「表明勞動力需求有所降溫」,與最近職位空缺下降的情況相符。

這些報告加重了美國經濟的黯淡前景,上周出爐的10月份零售銷售和製造業產出數據已表明美國第四季經濟增長降速。周四發佈的另一份報告顯示,10月份一項衡量未來經濟活動的指標連續第三個月下降,也突顯經濟增長放緩。

費城聯邦儲備銀行的調查顯示,11月未來六個月企業狀況指數從10月份的33.8升至35.8,但未來六個月資本支出指數從10月份的36.4驟降至19.4。

不過,特朗普目前正因為拒絕公開納稅單面臨多起官司,11月21日,他終於表態,將在2020年大選投票前的某個時候公布自己的財務記錄。

特朗普彈劾調查並未給市場帶來太大影響

有人說,特朗普終將躲過此劫,因為彈劾總統非常困難。然而,背後的真相或許還基於一個令人惱火的認知:本屆美國政府三年下來,投資者已經麻木了。聽到這個世界上最有權的政治領導人被稱為騙子,他們學會了無動於衷。

耶倫在談到保護主義貿易行動時表示,「我看不出有任何跡象表明,這在扭轉這些趨勢方面取得了成功。這些稅收是對美國消費者和企業徵收的稅。這使得做生意、控製成本變得更加困難和昂貴,消費者也因此看到了更高的價格。」

在過去一周,特朗普彈劾調查可謂如火如荼,並且也成功吸引着芸芸大眾的眼球。然而在華爾街,交易員卻似乎對此依然無動於衷。儘管股市曾短暫大跌,但頭條新聞與彈劾毫無關係。

瑞銀全球財富管理的高級策略師Leslie Falconio表示,「彈劾可能會增加一些波動,但現在有很多其他事件佔主導地位,你已經習慣了它——特朗普的風格已經被市場消化了幾年,已經習慣了這種情況。」

周三,美國駐歐盟大使Gordon Sondland在聽證會上說,在特朗普的指示下,特朗普的私人律師要求烏克蘭總統宣布進行一項在政治上有利於特朗普的調查,以換取一次白宮訪問。特朗普說,這份證詞給自己洗脫了嫌疑。

Vanguard投資組合經理Gemma Wright-Casparius說,收益率曲線趨平勢頭很難持續多久。她目前對收益率曲線持中性立場,正在四處搜尋經濟增長形勢進一步惡化或是出現更強勁反彈的跡象,以便重新考慮是否要重回看陡曲線陣營。

美東時間周五(11月22日),現貨金價維持區間震蕩的走勢,市場保持謹慎維持在震蕩區間。美國經濟衰退的擔憂有回升,支撐金價,此外投資者仍然需要關注美國政局,英國脫歐,美債收益率等因素對金價前景的指引。

兩年期與10年期美國國債收益率差不斷收窄的勢頭周四喪失了部分動能,持穩在了略高於16個基點的水平。過去一周的走勢可能源於月初債市的下跌,伴隨重新出現的貿易局勢憂慮,這種跌勢吸引了投資者的抄底買盤。數月前貿易焦慮最盛時,衰退恐懼導致這段收益率曲線出現了10年來的首次倒掛。

分析指出,至少有一個結果可能迫使市場開始對彈劾作出反應。到目前為止,總統的支持率幾乎沒有變化,最新的民調顯示小幅升至43%。如果支持率降至35%以下,投資者可能會開始重新考慮。如果特朗普失去公眾支持,那麼彈劾就成了現實可能性。

報道指出,2016年美國大選期間,特朗普曾多次公開承諾,將在美國國稅局結束相關審計后公開自己的納稅申報單。但在2017年1月特朗普宣誓就任總統后,白宮表示特朗普不會公布自己的納稅申報單。

美國經濟衰退的擔憂情緒又有所回升支撐金價

儘管周四公布的其他數據顯示,11月份大西洋沿岸中部地區製造業活動溫和增長,但製造商報告新訂單、出貨和未交貨訂單大幅放緩。工廠就業和工時指標也出現下降。製造業依然持續疲軟。

今年7月,加州民主黨籍州長紐森簽署新法案,要求美國總統參選人必須公布5年報稅資料,否則不能參与加州初選。此舉被認為是針對特朗普,因為特朗普一直未公布自己的財務記錄。

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